Dolar AS: Pidato Warsh Mendukung Greenback – DBS

Ekonom DBS Group Research Philip Wee mencatat bahwa Dolar AS (USD) pulih setelah pidato Ketua The Fed Kevin Warsh di Jackson Hole, karena penyesuaian di pasar berjangka mengembalikan probabilitas yang berarti untuk kenaikan suku bunga FOMC pada bulan September. Wee menegaskan bahwa Warsh menegaskan kembali sikapnya yang mengutamakan inflasi dan menghindari panduan ke depan yang terperinci, sehingga risiko obligasi jangka panjang struktural dan de-dolarisasi bagi USD masih belum terselesaikan dalam jangka panjang.

Sinyal The Fed Mengangkat Dolar dalam Jangka Pendek

"USD kembali stabil setelah pidato Ketua The Fed Kevin Warsh di Jackson Hole pada Jumat lalu. Pasar berjangka mengembalikan kemungkinan kenaikan The Fed (peluang 58%) pada pertemuan FOMC 15-16 September. Pasar menangkap komentar kondisional Warsh bahwa The Fed masih memiliki "pekerjaan yang harus dilakukan" jika inflasi inti tidak bergerak menuju 2% "secara jelas dan dengan kecepatan yang memadai.""

"Pernyataan prinsip-prinsip kebijakan umum yang disampaikannya tidak boleh disamakan dengan kerangka panduan yang lebih terstruktur dari Bank Sentral Eropa. Warsh telah mengembalikan kompas kebijakan, bukan peta pengambilan keputusan yang selama ini dicari pasar. Ia tetap menentang panduan ke depan dan sekali lagi menolak untuk menentukan fungsi reaksi."

"Warsh menghindari kontroversi seputar tumpang tindih antara kebijakan moneter dan pengelolaan utang Treasury. Ketegangan itu terlihat setelah Jackson Hole. Ketika pasar menaikkan probabilitas kenaikan The Fed pada bulan September, imbal hasil naik di seluruh kurva Treasury."

"Opsi jual tersebut merujuk pada pengumuman Bessent pada 18 Agustus bahwa Departemen Keuangan akan setidaknya menggandakan ukuran maksimum operasi pembelian kembali obligasi jangka panjangnya dari US$2 miliar menjadi US$4 miliar per operasi, efektif mulai 9 September. Waktu pelaksanaannya menciptakan kesenjangan yang canggung."

"Untuk saat ini, USD diuntungkan dari sinyal hawkish The Fed dan efek penyeimbang dari 'Bessent Put'. Risiko struktural jangka panjang dolar AS tetap utuh."

"Payrolls akan dirilis pada 4 September, diikuti libur Hari Buruh AS pada 7 September, sehingga 8 September menjadi jendela untuk menguji Treasury sebelum fasilitas tersebut berlaku. Bessent belum tentu tidak berdaya. Ia bisa kembali menekankan Treasury General Account (TGA), yang diperkirakan sekitar 1 Triliun dolar."

"Pergerakan ini tidak hanya terbatas pada imbal hasil obligasi 2 tahun yang sensitif terhadap kebijakan; imbal hasil obligasi 10 tahun dan 30 tahun juga naik. Data nonfarm payrolls Agustus yang lebih kuat dari prakiraan (+55 ribu konsensus versus -23 ribu sebelumnya) pada hari Jumat ini (4 September) dapat mendorong imbal hasil obligasi 30 tahun kembali di atas level tertinggi Agustus sebesar 5,34% dan menguji "Bessent Put.""

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)