Dolar AS: Rally pemulihan terlihat dangkal – BBH

Elias Haddad dari Brown Brothers Harriman mencatat bahwa Dolar AS (USD) telah memulihkan sebagian dari kerugiannya baru-baru ini seiring meredanya kekhawatiran atas kredibilitas Federal Reserve (The Fed), tetapi melihat ruang yang terbatas untuk rebound yang berkelanjutan. Kondisi pasar tenaga kerja AS yang seimbang, pertumbuhan upah yang konsisten dengan target inflasi 2% The Fed, dan pertumbuhan produktivitas yang kuat mendukung prospek disinflasi, sementara data produktivitas nonfarm Kuartal II yang akan datang dapat membantu membentuk ekspektasi suku bunga jangka pendek.

Kesenjangan kredibilitas The Fed dan fokus pada data

"USD memulihkan sebagian kerugiannya kemarin terhadap sebagian besar mata uang utama. SEK bergerak berlawanan dengan pergerakan luas USD karena IHK Juli Swedia yang mixed membuat kenaikan suku bunga Riksbank pada akhir tahun tetap sangat mungkin terjadi. Minyak mentah Brent bertahan sedikit di bawah $80 per barel setelah kesepakatan sementara Iran-Oman meningkatkan prospek lebih banyak aliran energi kembali melalui Selat Hormuz."

"Dampak negatif terhadap USD dari kesenjangan kredibilitas The Fed telah mereda. Swap inflasi 5y5y AS telah memangkas sebagian besar kenaikan yang dipicu oleh kegagalan Ketua The Fed Kevin Warsh untuk mengubah retorika inflasi yang keras menjadi kebijakan yang kredibel. Komentar dari beberapa pejabat The Fed mungkin telah membantu menstabilkan keadaan."

"Meski demikian, rally pemulihan USD kemungkinan akan tetap dangkal. USD diperdagangkan sejalan dengan perbedaan suku bunga, dan kami melihat ruang yang terbatas untuk penilaian ulang yang lebih hawkish dalam ekspektasi suku bunga Fed funds. Pasar tenaga kerja AS berada dalam keseimbangan, pertumbuhan upah konsisten dengan target inflasi 2% The Fed, dan kebijakan The Fed bersifat restriktif, dengan asumsi suku bunga netral sebesar 3,00%."

"Mengingat sektor jasa mencakup porsi yang jauh lebih besar dari ekonomi AS (sekitar 80%), pelemahan perekrutan di sektor jasa menjadi argumen bagi kesabaran The Fed, tetapi kenaikan kembali tekanan harga jasa menunjukkan bahwa risiko inflasi ke sisi atas belum sepenuhnya mereda. Hal itu meningkatkan biaya untuk menunggu menaikkan suku bunga, dengan The Fed semakin berisiko tertinggal dari kurva. Futures Fed funds terus mengindikasikan probabilitas sekitar 60% untuk kenaikan suku bunga pada bulan September."

"Yang lebih menggembirakan bagi The Fed adalah kekuatan disinflasi dari pertumbuhan produktivitas AS yang kuat. Indeks Biaya Tenaga Kerja (ECI) untuk upah & gaji - data upah favorit The Fed – berada di 3,2% y/y pada Kuartal II, konsisten dengan target The Fed 2% mengingat rata-rata pertumbuhan produktivitas tenaga kerja tahunan sebesar 2,1%. Laporan produktivitas nonfarm Kuartal II akan dirilis hari ini (13:30 waktu London, 08:30 waktu New York)."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)